信达证券股份有限公司陆嘉敏近期对信质集团进行研究并发布了研究报告《电驱动绑定核心优质客户，新能源业务步入增长快车道》，本报告对信质集团给出评级，当前股价为16.35元。

  23Q3公司业绩同环比持续正增长，盈利能力逐季修复。23Q3公司单季度实现盈利收入12.6亿元，同比+20.7%，环比+22.0%；实现归母净利润0.7亿元，同比+12.9%，环比+34.6%。随着产能利用率提高，公司汽车业务盈利能力持续提升，带动整体销售毛利率向上修复，23Q1、23Q2、23Q3单季度销售净利率分别为3.9%/5.3%/5.8%。费用率方面，23Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为0.6%、3.1%、2.4%、-0.2%，同比分别+0.1pct、+0.9pct、-0.2pct、+1.8pct，保持基本稳定。

  单车价值量提升及客户新车型上量，有望带动公司汽车业务迅速增加。新能源汽车对电机综合工况效率及动力需求更高，电驱动系统呈现集成化趋势，公司供应产品也逐渐从电芯逐步拓展至电驱动定转子总成，价值量有望大幅度的提高。汽车业务领域公司客户结构优质，包括吉利、比亚迪、联电、上海电驱动、东风电驱动等主机厂及Tier1。同时，公司深度合作华为，配套赛力斯、奇瑞、长安、江淮等车企与华为合作车型的定转子总成产品，对应的单车价值量在2000元及以上。我们大家都认为随着华为合作新车型发布及上量，公司新能源汽车业务有望迎来较强共振。

  传统业务具备强韧性，新场景应用多点开花。公司传统业务两轮车发展稳定，已具备较高的市场占有率，对雅迪、爱玛、绿源等一二线客户已基本实现覆盖。此外，公司加速拓展无人机等新的应用场景，取得大疆等头部客户定点，未来有望贡献业绩增量。同时，公司积极深耕新能源领域新技术及产品，在电池结构精密件、轮毂电机等领域持续开拓并有望陆续实现产品落地。

  盈利预测与投资评级：我们大家都认为，公司传统业务稳步发展、新能源汽车及新场景应用加速突破，有望持续为业绩增长提供强有力支持。我们预计公司2023-2025年净利润2.5、3.5、4.9亿元，对应EPS分别为0.6、0.9、1.2元，对应PE分别为26.6、19.2、13.6倍。

  风险因素：原材料价格波动风险；客户及项目拓展没有到达预期；汇率波动风险；新能源汽车业务推进没有到达预期等。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司常菁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为56.19%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.53亿，根据现价换算的预测PE为26.18。

  该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；过去90天内机构目标均价为20.16。

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  证券之星估值分析提示信质集团盈利能力平平，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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