华西证券-华辰装备-300809-24年报&25Q1季报点评：25Q1业绩拐点已然浮现，受益机器人+光刻机产业趋势-250423
1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为，都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容；若用户对本声明的任何条款有异议，请不再使用慧博投研资讯所提供的全部服务。
2. 用户需知，研报资料由网友上传，所有权归上传网友所有，慧博投研资讯仅提供存放服务，慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、线. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容有几率存在侵犯第三人著作权的情形，应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知，并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循版权保护投诉指引处理该信息内容；
1）2024年公司实现盈利收入4.46亿元，同比-6.92%；其中Q4为1.53亿元，同比+18.16%，单季度增速大幅转正。（慧博投研资讯）
2）2025Q1公司实现盈利收入1.26亿元，同比+0.89%，通用持续弱复苏下保持正增长，收入端拐点出现。截至25Q1末，合同负债为2.72亿元，同比+25%，同比增加约5445万元，较24年底增加约2400万元，我们推测主要系先前大客户订单预付款，叠加其他人形机器人、汽零等客户合作，均表明公司亚μ、螺纹磨床等新产品市场开拓良好。展望25年，随着下游制造业需求回暖，公司验收节奏加快，同时新品逐步放量，收入端有望实现较好增长。
2024年公司实现归母纯利润是6198万元，同比-47.36%，2024年扣非归母纯利润是1824万元，同比-81.03%。2024年公司销售净利率为14.41%，同比-11.21pct，盈利水平一下子就下降，具体拆分：1）毛利端：公司整体毛利率28.54%，同比-5.76pct，其中轧辊磨床毛利率为28.43%，同比-5.69pct，主要系产品单价下滑明显，叠加质保金调整影响，24年产品单价为441万元，同比下滑6%；2）费用端：公司期间费用率为18.2%，同比+3.67pct，主要系研发投入大幅度增长；3）非经常性损益为4374万元，同比增长约2216万元，主要系政府救助&公允市价变动，大幅增厚利润表现。
2025Q1公司实现归母净利润2358万元，同比-13.11%；扣非后归母纯利润是2205万元，同比+15.01%。2025Q1公司销售净利率为18.75%，同比-3.61pct，环比+4.34pct；扣非销售净利率为17.53%，同比+2.15pct，环比+13.44pct，扣非盈利水平大幅度的提高：1）毛利端：公司销售毛利率为34.37%，同比+2.6pct，明显恢复，我们推测与高毛利产品确认有关；2）费用端：公司期间费用率为18.37%，同比+4.13pct，其中研发费用率为10.16%，同比+4.03pct，新品研发持续大力投入；3）非经常性损益仅为153万元，主要系公允市价变动损益为-24万元，去年同期为812万元，某些特定的程度压制利润端表现。
我们略微调整公司2025-2026年营收预测为6.37和8.88亿元（原值为6.48和8.97亿元），分别同比+43%和39%；维持归母净利润预测为1.12和1.96亿元，分别同比+81%和75%；对应EPS为0.44和0.77元。新增2027年营收预测为11.74亿元，同比+32%；归母纯利润是3.0亿元，同比+54%；对应EPS为1.18元。2025/04/23公司股票价格41.4元对应PE为94、54、35倍，考虑到公司为国内高端磨削设备龙头，丝杠磨床深度受益于机器人浪潮，同时切入光刻机高壁垒赛道，成长性突出，维持“增持”评级。
华西证券-华辰装备-300809-丝杠/光学元件磨床公开亮相，高端磨削设备龙头进入快速成长期-250629
华西证券-长川科技-300604-2025H1业绩预告点评：业绩超预期，持续受益数字测试机放量+新品突破-…
华西证券-华光新材-688379-第二曲线开启，钎焊龙头高速成长期已至-250605
华西证券-徐工机械-000425-业绩稳健增长，看好公司多品类突破-250517
华西证券-恒立液压-601100-业绩稳健增长，看好新产品星辰大海-250517
