行内偕作·微观念评（第614期）：2023年9月日本央行议息会议点评-言语达观，行为慎重

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  （以下内容从招商银行《行内偕作·微观念评（第614期）：2023年9月日本央行议息会议点评-言语达观，行为慎重》研报附件原文摘抄）

  9月22日，日本央行宣告坚持负方针利率、收益率曲线操控和财物购买方案。不同于美欧英央行持续致力于将通胀降至2%，日本央行仍在致力于将通胀水平长时刻安稳坚持在2%上方。一方面，日本央行对经济和通胀的预期开端变得达观；另一方面，他们依然不能坚信高于2%的通胀读数是可持续的。前瞻地看，通胀读数坚持在2%上方叠加日元持续价值降低或将导致日本央行小幅收紧货币方针，但长时刻内生动能的疲弱或令日本央行在更长的时刻维度上持续“落后曲线”。

  日本央行对经济的预期开端变得达观。日本央行在7月议息会议声明中的相关表述为“日本经济活动存在极大不确定性，面对严重下行危险”，9月相关表述改变为了“日本经济温文复苏，可能会持续温文复苏，存在极大不确定性”。结构上看，日本央行以为当时日本出口和工业生产坚持平稳，企业赢利坚持比较高水平，企业固定财物出资适度增加，工作和居民收入状况适度改进。

  日本央行开端信任通胀回暖的可持续性。日本央行在7月议息会议声明中的相关表述为“日本物价面对严重下行危险，未来开展存在极大不确定性”，9月相关表述改变为了“近期通胀读数的下行大多数来源于政府干涉下能源价格的回落，未来可能在产出缺口、薪资增速等要素影响下进一步上行”。

  不同于美欧英央行聚集于将通胀降至2%，日本央行的关注点一直是如何将通胀升至2%，并在议息会议声明中清晰说“必要时将毫不犹豫地采纳额定的宽松办法”。虽然除生鲜食品外的CPI通胀现已在2%上方坚持了17个月，但日本央行一直忧虑其背面的内生动能是不行持续的。从GDP数据上看，日本央行的忧虑也不无道理。二季度日本经济的支撑项现已变成了出口，代表内生动能的消费和私家出资则双双转负。

  日本央行宣告将持续坚持负利率方针和新YCC结构，契合预期。短期方针利率坚持在-0.1%；10年期国债收益率区间坚持在±0.5%，刚性买入上限坚持在1%。本次抉择获全票经过，中村丰章于7月议息会议对立将十年期国债收益率上限上调至1%，9月会议他没有投出对立票，显示了委员会内部关于当时经济温文复苏态势的共同预期。

  日本央行宣告坚持财物购买方案不变。将视需求购买买卖所买卖基金（ETF）和日本房地产出资出资基金（J-REITs），年余额增幅上限分别为￥12万亿和￥1,800亿。CP余额坚持在￥2万亿左右，购买速度对标新冠疫情之前，CP余额也将逐步回归疫前水平￥3万亿。

  日本央行持续重申，宽松方针将坚持至除生鲜食品外的通胀读数以安稳的方法坚持在2%上方。

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